营收破50亿、生成式AI增51%、EBITDA首转正！商汤的盈利拐点来了？

3月24日，商汤科技正式发布2025年度业绩公告，公司全年总收入50.15亿元，同比激增32.9%，创下近三年最快增速；年度亏损收窄至17.82亿元，同比大幅收窄58.6%；下半年息税折旧摊销前利润（EBITDA）达3.8亿元，上市后首次转正。

公告显示，2025年，商汤通过“算力基础设施-大模型研发-大模型应用”三位一体的协同战略，实现了技术原始创新与商业闭环的全面共振和成果。

收入结构优化，生成式AI成核心增长引擎

商汤2025年的营收增长，是源于核心业务结构的战略性升级。财报显示，公司2025年全年的生成式AI业务收入达36.3亿元，同比增长51%，占总收入比重从2024年的63.7%提升至72.4%，已然成为驱动增长的核心引擎。

这一增长的背后，是“技术-产品-场景”闭环模式的有效运转。商汤依托“日日新”多模态大模型，构建了从算力支撑到应用落地的完整路径，在办公、教育、金融、营销及内容生成等战略赛道实现深度渗透。

在泛办公领域，商汤小浣熊家族已累计服务超过1500万个人用户与数千家企业客户，全年月活增长7倍，业务分析周期缩短90%，显著提升办公效率。在智能营销领域，商汤全面覆盖电商全流程，与值得买科技达成深度战略合作，提升了店铺运营效率20倍、直播运营效率6倍、流量投放效率5倍、实时监控效率3倍。在内容创作领域，创作智能体Seko直接输出长达3分钟/集，可连续生成100集内容，上线后迅速汇聚超30万创作者，月活用户（MAU）达10万。

与此同时，商汤在C端应用方面同样展现出强劲爆发力。“咔皮Kapi”系列产品成功累计用户规模突破千万级，验证了AI原生应用的爆发力。其中，咔皮相机作为行业首款基于多模态大模型的AI拍照助手，以中国原创出海的姿态在全球多国AppStore登顶榜首；咔皮记账作为“年轻人的AI财务助手”，2025年用户规模实现快速增长，T+1留存率稳居70%的行业顶尖水平，成为商汤AI技术自然融入日常生活的标杆。

更重要的是，商汤通过一体化产业解决方案，将计算平台、模型及应用联合商业化，培育了可跨行业复制的最佳实践。这些规模化落地的行业应用，不仅贡献了稳健收入，还通过高价值决策数据反哺模型底层逻辑推理能力，形成了“应用-数据-技术”的正向循环，为生成式AI业务的持续增长奠定了坚实基础。

视觉AI迎来收获期，“1+X”战略成效显著

在生成式AI高歌猛进的同时，商汤的传统优势业务——视觉AI也迎来关键转折点。该业务首次实现净利润，且连续两年保持正现金流，成为驱动集团收入增长与现金流改善的坚实支柱。

财报显示，商汤视觉AI业务收入为10.83亿元，同比增长3.4%。值得注意的是，受益于国内需求回升及海每外市场持续增长，视觉AI正通过多模态视觉智能体进入二次增长，2025年下半年的收入同比增长率达到20.9%，呈现加速复苏态势。

这份稳健表现背后，是商汤在计算机视觉领域多年的深厚积累。公司已连续九年蝉联CV市场份额第一，在东南亚、东北亚、中东等地的客户持续复购其视觉AI的产品与服务，并且在过去一年吸引了更多南美、欧洲等客户的关注，形成了可复制可规模化的“中国式出海方案”。

更值得关注的是，2025年，商汤坚定执行“1+X”战略，构建了“母舰（集团）提供底座，子舰（生态）竞逐赛道”的高效协同体系，实现了从单一业务增长向生态价值倍增的跨越。其中，“1”代表商汤AI云等核心业务，“X”代表智能驾驶、智慧医疗、元萝卜（家庭机器人）及智慧零售等创新业务。

2025年，端侧芯片、智能驾驶业务板块已成功完成融资并实现出表独立运营。另外，今年2月，X生态企业大晓机器人宣布完成天使轮融资，由蚂蚁集团领投，启明创投、金景资本、联想创投等机构跟投，老股东商汤国香资本持续增资。这一系列动作标志着商汤的创新业务在独立赛道中正加速成长。

技术突破夯实竞争壁垒，NEO架构开启新篇章

作为AI技术驱动型企业，商汤始终将研发视为立身之本。财报数据显示，2025年，公司继续保持高强度研发投入，全年研发开支达37.75亿元。

在2025年这一年里，商汤在大模型架构创新、训练范式、推理效率、空间理解等多个维度取得突破性进展，持续保持国内领先水平。11月，公司发布并开源的日日新空间智能模型SenseNova-SI-1.3，在集成多项国际权威空间智能指标的综合评测中位列全球第一，性能超越Gemini-3-Pro等国际巨头模型；12月，商汤联合生态企业发布的开源具身原生世界模型Kairos-SenseNova，成为首个实现“多模态理解-生成-预测”一体化的模型。

更值得关注的是，2025年12月，商汤发布并开源了全新原生多模态模型架构NEO。该架构仅需业界同等模型十分之一的训练数据和算力，即可达到顶尖性能。这一突破，标志着商汤在多模态融合道路上迈入新一代发展阶段。

基于NEO架构的持续迭代，商汤预计将于2026年第二季度推出基于第二代NEO架构的全新基础模型，该模型有望在效能与性价比上实现倍数级跃升，为智能体AI的广泛应用提供更强大的底层支撑。

技术突破之外，商汤在算力基础设施层面同样加速布局。截至2025年底，商汤大装置运营算力总规模已提升至4.04万PetaFLOPS（FP16），并联合华为昇腾、海光、寒武纪等十余家芯片厂商共同发布“商汤大装置算力Mall”，在沙特落地中国首个出海国产算力集群。这一系列布局，为商汤在全球AI竞赛中构建起稳固的算力护城河。

写在最后

综合来看，商汤2025年年报勾勒出一幅清晰的转型图景：营收加速增长、亏损大幅收窄、现金流首次转正、核心技术持续突破、生态业务独立造血。五大维度的同步改善，不仅是商汤自身战略转型的成功验证，也在一定程度上折射出中国AI产业从技术探索走向商业闭环的演进轨迹。

从技术投入期的“烧钱”模式，到生成式AI驱动的规模化增长，再到EBITDA转正的盈利拐点，商汤的这条转型路径为中国AI企业提供了可借鉴、可复制的发展范式。展望未来，随着AI智能体时代的到来，商汤凭借深厚的多模态技术积累、扎实的算力基础设施和完善的“1+X”生态布局，有望在全球AI竞争格局中占据有利位置。

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