NFC产业链受益分析

　　NFC产业链上简单的描述图如下，在SWP-SIM方案里，NFC芯片厂商如NXP等出货控制器给手机厂商，出货安全芯片给SIM卡厂商，在2012年以前全球出货大部分搭载NFC功能的手机的控制器和安全芯片都在手机中，但这些手机也有一个专门的连线用于连接SIM卡的一个引脚，这样当安全芯片位于SIM卡时也可以使用。

　　图1、NFC支付产业链简图

　　给出国内搭载NFC的手机出货量的预测，一个NFC手机必须搭载一根NFC天线和一个控制器，但是NFC手机和SIM卡的量并不对应，目前从全球范围内来看，2012年全球搭载NFC功能的手机出货1.2亿台，而NFC-SIM卡3000万张左右，大约每4部NFC手机里有一部选择使用支持NFC的SIM卡。

　　目前国内发行NFC-SIM卡的是中移动，并不是支持目前市场上所有的NFC手机，仅支持下表的手机型号，在一个月前此列表中还没有小米，我们认为，中移动的NFC-SIM会陆续支持更多的手机版本。

　　表1、中移动支持的NFC手机

　　图2、NFC-SIM卡产业链

　　主要环节细分如下：

　　上游：NFC芯片厂商，PVC厂商中游SIM卡厂商下游：移动运营商

　　表2、NFC支付产业链相关公司及技术门槛

　　一、NFC-SIM制卡企业最快受益，但竞争激烈

　　未来两年我们能看到的较快受益移动支付产业链的将是国内的NFC-SIM厂商，由于国内的运营商基本都是本土采购SIM卡，伴随移动支付市场启动，国内SIM卡厂商将直接受益。

　　图3、中移动供货商2009年CR4=74.7%

　　图4、中国联通供货商2009年CR4=58.2%

　　和金融IC卡相比，NFC-SIM卡进程可能较慢，盈利压力较大

　　金融IC卡在硬件和后台改造完成后，2011年金融IC卡行业发卡量1400万张左右，在2012年即达到了9000万张左右的水平。金融IC卡和NFC-SIM卡两者对比来看，金融IC卡的驱动方在于央行和银行，而NFC-SIM卡在于运营商。

　　银行在花大成本改造和升级了ATM、POS后，加之上面有央行的要求，是大势所趋的过程，发卡意愿较强。而NFC-SIM卡这边，目前主要推动方是中移动，因为共享了金融IC卡的“闪付”终端POS，硬件改造升级成本并不是很高，而且中移动还要判断市场消费者的反映和应用情况，也要和手机终端厂商有一定的合作。

　　所以判断中移动推进NFC-SIM卡的进程会慢于金融IC卡，而且由于整个产业下游过于集中，移动运营商在整个产业链环节中议价能力很强，可以降低采购成本，NFC-SIM卡价格会下降较快，未来采购量也有望较快增长，但对于制卡厂商来说，激烈的竞争也会导致NFC-SIM卡的盈利水平较低，我们预测2013年NFC-SIM卡出货量将达到1200万，2014年达到5000万，2015年达到1.5亿张，增速可观。

　　图5、NFC-SIM卡增速会弱于金融IC卡

　　对未来SIM卡的发卡量进行了估计，预测未来出厂价也会随着量的扩大稳定下降，由现在的18元左右降到11元左右。

　　表3、国内NFC-SIM卡出货量及市场规模预测

　　图6、NFC-SWP模式下的SIM卡出货量及市场规模

　　目前，国内主要的SIM卡制造商是东信和平、恒宝股份等10家厂商。由于NFC-SWP模式成为全球主流模式，因而安全芯片需要存放在SIM卡中，这与传统的SIM卡相比有很大不同，中国构建安全的NFC(近场通信)移动支付生态环境会给国内的SIM卡制造商带来较大机遇。目前天喻信息、东信和平以及上海柯斯在此方面进展较快，有望受益。

　　由于NFC-SIM卡下游过于集中，运营商话语权较强，招标过程必然以来价格的快速下降，我们估计今年制卡商毛利率在33%左右，未来两年行业毛利率将分别降至28%，26%。假设行业净利率水平未来几年分别为10%、9%、8%，粗略估算2013、2014、2015年的行业净利润为2160万、6300万、1.32亿，由于通信卡市场下游集中，竞争激烈，而通信卡从安全性和封装工艺上要求都较金融IC卡低，我们估计NFC-SIM卡的市场会较为分散，相关制卡厂商弹性较小。

　　表4、行业利润粗略估计

　　二、上游芯片环节主要由国外芯片厂商把控，国内厂商有望替代NXP在IC芯片领域一直处于技术领先地位，2012年NFC控制器74%由NXP提供，安全芯片55%由NXP提供，目前国内厂商在此方面进展相对缓慢。

　　图7、NFC控制器市场份额CR4=97%

　　图8、NFC安全芯片市场份额CR4=97%

　　国内在通信SIM卡领域供货最大的是同方国芯，2012年公司SIM卡出货4.4亿张，2013年有望达到7亿张，在国内SIM卡芯片需求中占比很大。虽然在金融IC卡方面国内芯片一直进展较慢，但由于NFC-SIM卡技术难度与金融IC卡芯片相仿，但没有安全认证的环节，所以在NFC-SIM卡方面，国内芯片进度应会较快，我们将积极关注，我们预计市场启动，芯片环节国内厂商质量达到要求后，同方国芯将直接受益。

　　表5、国内NFC-SIM卡出货量及市场规模预测

　　三、NFC手机均搭载NFC天线，天线厂商直接受益，但市场竞争可能较为激烈

　　NFC手机产业中，包括NFC安全芯片和NFC天线。NFC手机除了传统的主天线、蓝牙天线、WIFI天线和GPS天线以外，还需要配臵一只单独的天线，目前价格在14元左右，伴随NFC天线的规模应用，我们预计2014年、2015年价格将会分别下降到11元、9元，则2013-2015年全球市场规模分别为3640万、4730万、5670万元。

　　表6、全球NFC天线出货量及市场规模预测

　　国际上NFC天线生产商主要是日本的TDK株式会社，国内生产手机天线的厂家主要有硕贝德和信维通信。硕贝德的客户主要是中兴、三星、联想等，信维通信的客户主要是OPPO、诺基亚、摩托罗拉等。NFC手机市场在未来两年或爆发，那么国内天线企业也将不同程度受益，尤其是硕贝德，信维通信等先行者，受益或将更加明显。