远望谷（002161）：铁路射频识别行业龙头强者恒强

　　远望谷公司在铁路RFID市场保持垄断地位，并将持续稳固市场优势。促使公司形成在这一行业龙头地位的驱动因素主要有：1）技术壁垒2）市场准入壁垒3）品牌信誉壁垒。 

　　市场先进入优势是RFID公司确立竞争优势的关键，同时极大地提高了其他竞争者的进入壁垒。公司利用积累的技术和市场优势成功开拓了在烟草、军事应用、物流等RFID市场的先发进入优势，为公司持续稳定成长注入新的推动力。 

　　独特的商务模式——“哑铃”模式铸就高达55%的持续毛利率。该模式使得公司自身的核心竞争力和外部资源利用形成协同效应，公司因此专注于价值链的核心环节，增强了我们对公司持续盈利能力的信心，应该给予一定的盈利溢价。 

　　 IPO项目的达产将解决公司当前产能无法满足需求的瓶颈问题，可显著提升公司的盈利能力，为公司今后3-5年的持续成长奠定基础。 

　　给予“强烈推荐”投资建议：我们看好RFID产业发展的广阔空间，公司为铁路RFID产业的龙头，具有先进入的“卡位”竞争优势。考虑公司作为中小高科技企业的快速成长性，未来两年08年复合增长率40％以上，给予公司08年60倍市盈率，相对估值为53.50元，DCF估值为56.21，依然维持53.50元的6-12个月目标价值。 

　　风险提示：核心技术人员流失可能引起技术外流风险业务集中于主要客户风险，客户需求的变化对公司业绩可能的影响。

　　中国建银投资证券研究所